显而易见，2010年的国际金融市场在令人兴不已之余正经历着深刻的变化，而这种变化不仅主导了外汇市场的涨跌，同时也令商品、股票以及债券市场较之以往呈现出了更为复杂的景象。从深层次的原因来看，欧债危机、地区经济差异、商品供求矛盾以及发达经济体的货币政策是搅动格局变化的四大主因，因此要全面理解今年行情的内涵以及未来行情发展的可能性就必须采取具体问题具体分析的方法，而绝不能简单的复制以往“美元跌、商品涨、股市涨”的思维逻辑，事实上如果从全年的角度来看这种方法已经开始变得不那么有效了，如果不能及时从影响各类市场行情涨跌的深层次考虑问题就很难准确把握市场波动所带来的盈利机会并且会最终放大您今后的投资风险。
因祸得福，美元终将走强
在外汇市场方面，笔者一直主张经济基本面的差异对其行情变化的影响力。2010年，这种差异因为欧债危机的爆发以及亚太地区经济的强劲表现令美元对欧洲货币走强，而对商品货币和亚太货币整体趋弱。虽然很难确定这种经济格局会令未来欧元区经济前景更加的不确定，但至少如果从货币需求的角度来考虑，欧元、英镑的吸引力正在减弱，即便2011年欧盟能够成功化解欧债危机扩大所带来的系统性风险，欧元区和英国的经济也将明显的落后于亚太及美洲的经济增长步伐，因此从这个角度来看人民币、新加坡元、韩元、印度卢比、澳元、纽元等非融资货币型的亚太货币依旧将维持较为强劲的表现。对投资者而言，由于可供交易的品种有限，澳元和纽元可以视作投资的重点，笔者相信即便美元指数在2011年走强也很难改变澳大利亚经济稳健增长、利率上升的态势，加之其内部财务状况强劲，外部中国对其经济正面影响力扩大，因此在外汇投资中澳元的风险较低相对应的盈利可能性也越大，而与之形成鲜明对比的欧洲货币则处境会继续不妙。需要提醒大家注意的是，随着美国和其他地区经济增长所引发的国债收益率的上升将会对资本流动形成推动，欧洲的资本外流的条件已经基本成熟，如果美国明年一季度经济表现强劲而亚太地区也没有意外发生的话，那么美国国债和亚太地区股市的吸引力将成为引发欧洲货币新一轮跌势的导火索，对此大家应保持警惕，毕竟无论从经济增速、内部财务状况以及货币政策差异情况来看，欧洲已经处于全面落后状况，在挽回这一落后局面之前，欧元很难再现持续大规模的上涨。受此影响，其他主权信用前景不佳或者经济前景摇摆不定的非欧元的欧洲地区货币也可能受到牵连进而出现下跌，在这一过程中由于权重的作用力美元指数应该会维持整体强劲并扩大四季度涨势的可能性大，除非美国经济再度意外出现衰退，否则美元指数在明年有望收复90整数关。技术显示，经过两年的低位震荡之后，美元指数已经化解了进一步下跌的厄运并正在努力摆脱过去十年所形成的长期下跌通道。尽管在美元上涨的过程中可能还会遭遇货币政策变化、经济数据时好时坏的冲击，但美元长期走强很有可能将会是一种历史潮流而无法阻挡，除非人民币实现完全自由浮动并在美元指数中占据极大的权重。当然这种可能性是微乎其微的，毕竟中国政府并没有做好应对人民币完全自由浮动的准备工作。基于上述多项判断，投资者在资产配置的过程中应当多配置一些澳元多头、欧洲货币空头以及日元的空头。
2011年中国以及港、台股市潜力巨大
当经济基本面差异造成货币强弱差异的同时，2010年全球股市的表现也随之排定了座次。尽管全球股指的牛熊周期都由美股的涨跌左右，但由于各地区实际经济景气程度和上市公司业绩状况，各地区的股市表现也并非任由美股说了算。今年，美国经济连续多个季度出现增长表现出了良好的弹性。（虽然期间遭遇欧债危机一度降至1.7%，但随着消费的复苏以及各地区制造业景气程度的上升美国宏观经济三季度持续稳步回升的态势已经开始显现）这也令道琼斯30指数在维持住了10%的年度涨幅的同时为明年全球股市特别是经济增长稳定地区的股市的上升奠定基础。从当前货币政策取向以及实体经济增长所能反应出的经济冷热状况来看，亚太地区在2011股市的增长潜力不容小视，这可以从今年韩国、印度、印尼、菲律宾、马拉西亚的股市表现中可见一斑。相信只要美股不出现大的意外，这些地区的股市依旧会在地区经济活跃、外部环境宽松的大背景下维持涨势。此外，中国、中国香港和中国台湾的股市也具备持续的上涨潜力。这主要得益于中国明年经济增速将继续保持10%的高增长，提醒大家注意的是即便中国升息，也不会从根本上改变股市上涨的趋势（这可以从国际股市历年牛熊周期所对应的利率周期可见一斑），而全球资本也将借此预期加紧布局亚太地区特别是和中国有关的市场，这样一来香港恒生国企、台湾股市也应该会有不错的行情。不过地缘政治紧张可能会给市场造成意外的冲击，毕竟如果韩、日、美团结一致并有意打响低级别的局部战争的话，对于亚太地区经济增长和金融稳定也会带来一些冲击。不过只要俄、中两国保持克制，总体上亚太地区股市的上涨趋势不会发生太大的变化，资本流入亚太地区的趋势不会发生太大的改变。一直以来，投资股市最好的工具应该是股指期货而不是个股，因为个股虽然有跑赢大盘的几率，但却非常难以把握，而国际大资金也更加倾向于指数或者指数型投资，因此在股指投资的过程中建议多关注india50、kosp200、HSI、aus200，预计他们的涨幅要明显高于欧美主要地区的股指表现。当然这并不意味着其他的股指没有机会，事实上包括dji30，dax30这些股指也同样具有上涨的潜力，只不过相比较下涨幅可能会不那么明显。
商品正步入牛市的新阶段
2011年全球的经济增长还将取决于东亚及北美整体的经济表现，这点毋庸置疑并且会有利于欧债危机的缓和。至于中国的经济能否维持增长？在这点上笔者还是比较乐观的，投资、进出口、消费这三驾马车没有明显减速的迹象，前两年巨大的财政和信贷投入正在发挥对经济惯性上涨的推动作用，这种惯性一旦形成是任何宏观调控政策都无法扭转的。需要提醒大家注意的是，中国的经济增长有赖于对全球基础金属、铁矿石等初级产品的需求，需求的上升以及热钱的涌入将会令以“铜”为代表的基础金属价格在2011年依旧维持并扩大当前的涨势。需要提醒大家注意的是，今年的行情已经证明即便美元上涨只要中国的需求上升，基础金属的涨势就不会轻易改变，而且根据以往的经验热钱会不断的炒作中国需求对商品价格的支撑作用。相对于基础金属，贵金属未来出现分化的可能性则较大，白银在工业需求强劲的推动下仍有望整体保持强劲，而黄金的涨幅则可能相对小一些，因为目前看来大量的ETF的投资需求对其价格的支撑作用很难维持太大的时间，而随着美国国债收益率的上升以及其他投资机会的出现，投资型的需求应该会逐步的离场并寻找更具上涨潜力的品种。除了基础金属和白银之外，资金也极有可能再度进入农产品市场。众所周知，农产品价格在经历了长达两年半的调整之后，在今年下半年再度爆发，虽然投机资金抓住了因气候和天灾所引发的供应短缺预期这一题材而大肆炒作，但不可否认的是中国加大农产品国际采购力度也是其中不可或缺的因素，这可以从棉花进口量翻番、大豆进口量同比增加两成多以及白糖近几个月环比大幅增长中可见一斑。根据中国粮油信息中心相关报道以及得出的结论来看，明年中国对棉花、玉米、糖、大豆的需求将会继续增加，这会令国际市场上的供应面临新的压力，部分品种如白糖、棉花依旧将面临短缺的危险，而玉米因为深加工等因素的影响供求平衡也会趋于紧张。此外从周期性的角度来看，农产品在经历了两年的熊市调整之后已经步入了新的牛市周期，按照以往经验推断今年下半年的上涨很有可能只是牛市的第一波，第二轮有望在2011年的中期接踵而至且部分品种的涨幅可能较前期更为猛烈。
综上所述，2011年外汇、股市和商品市场将迎来新的投资机会。经济增长领先且货币政策配合理想地区的货币以及股市具有较大潜力。不过在货币投资者需要区别不同地区和国家经济和财政状况的差异，这也有利于大家更为合理的规避风险、把握主流。在经历了2009和2010年巨幅震荡之后，外汇、商品、股市在2011年将呈现趋势性特征，这种趋势性特征将给投资者带来巨大的盈利机会，如果能够把握住影响行情趋势性变化的主要矛盾、合理有效地进行技术管理和仓位管理，密切留意全球实体经济以及金融体系的重大变化，那么获取丰厚的投资回报并非遥不可及……
| 
发表于 2010-12-30 02:48:42
